耶伦最近谈的三个问题都是美国股市隐忧

耶伦最近谈的三个问题都是美国股市隐忧

最近，美国财政部长耶伦在公开场合表达了她对美国经济复苏的看法。笔者注意到，耶伦谈到了就业、债务、增税三个问题，个个都是美国股市前途中的隐忧。

关于就业问题，目前美国的失业率为6.3%，不过耶伦认为，如果考虑到在疫情中由于育儿责任而退出劳动力市场的400万人，则美国当前的实际失业率为接近10%。从过去两个月美国疫苗接种情况看，欲实现全民疫苗有效接种尚需最少半年时间，这其中还存在着新冠肺炎病毒突变等不确定因素。同时，就业市场的恢复总是迟滞于经济的恢复。因此，笔者认为，美国失业率恢复到疫情前的3.5%的水平很可能到2023年初才能够实现。就业市场的不景气将直接拖累影响美国经济70%的消费市场。这无疑将是美国股市的隐忧之一。

对于债务问题，耶伦表现出乐观态度。她认为，在当前极低利率水平下，美国的债务导致的利息负担并不高，联邦债务利息占GDP的比重约为2%，低于2007年的水平。不过，按照美联储的政策，当CPI的平均水平高于2%的时候，美联储将开始提高利率水平，以抑制通货膨胀。2020年，美联储为了对冲疫情对经济的冲击而在短期内向市场释放了巨量的美元流动性，随后的通货膨胀将不可避免。届时，美联储将不得不开始加息。那么，美国债务的利息负担也将水涨船高。这无疑将是美国股市的隐忧之二。

谈到增税，作为财政部长的耶伦对此表达了坚定的支持。美国总统拜登在就任前就一再重申了提高企业税率的施政方针。如果美国政府大幅提高企业税率，将直接导致企业利润的下降。这无疑更是美国股市的隐忧之三。

综上所述，笔者认为，鱼和熊掌不可兼得，在美国经济的复苏之路上美国政府对经济的刺激也会带给经济不少伤害，作为经济晴雨表的美国股市也必然会产生相应的反应。一个毋庸置疑的事实是，美国股市无论从哪方面看都已经处于估值的历史高位。而刺破美国股市泡沫的那根针也许就是上述因素的一个或者全部。

JerryZang

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